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证券投资类信托“变中寻机” 青睐量化对冲

2019-10-09 15:17:41来源:励志吧0次阅读

证券投资类“变中寻机”

本报记者 常艳军

中国信托业协会的数据显示,截至2015年末,证券投资成为资金信托的第二大配置领域,规模占比达20.35%。过去,信托公司对资本市场关注度不够,在传统业务面临转型的当下,资本市场将是信托公司需重点开辟的领域。在这样的背景下,证券投资类信托会有怎样的变化?投资者该如何进行选择呢?

强化主动参与

据了解,证券投资类信托主要分为结构化产品和阳光,结构化产品本质上是借钱给别人放大杠杆投资,阳光私募则体现为浮动收益。当前,大部分信托公司已从固定收益类产品和浮动收益类产品双向出发,致力于研发丰富的产品线,为投资者提供多元化的选择。

“随着多层次资本市场迅速发展,未来债券市场、股票市场、金融衍生品市场等都有可能成为信托的发展重点。”中建投信托研究员说,就当前业务落地情况看,信托公司在新三板、定增等业务领域均有所涉足。

普益标准研究总监付巍伟说,资本市场的业务拓展,核心要求是人才、团队和流程建设。总体而言,目前信托公司资本市场的研发能力有限,熟悉资本市场的高级人才比较匮乏。

与相关机构合作是一段时期以来信托公司的选择。发行证券投资类信托,信托公司会挑选投资顾问。“信托公司发挥其平台管理、资源整合优势,选择优秀和私募基金等进行合作,规避信托投资管理能力不足的劣势。”王俊说。

信托公司还可通过MOM(管理人之管理人)方式参与二级市场主动投资。副总经理王道远说,通过阳光私募数据库,信托公司可用定量或定性的方法,根据私募基金经理的投资风格和业绩表现,帮助投资者挑选出业绩好且相对稳定的基金管理人,通过“基金经理的组合”达到分散风险并获得较高回报的目的。

随着对资本市场的重视,信托公司开始更加强调主动参与,培养自己的投资顾问和投资团队。某信托公司人士对记者表示,与券商等机构相比,信托公司在资本市场上的参与度有待进一步提高。今后,在资本市场的业务开拓中,信托公司将更强化主动投资和管理。

日前,中信信托发行了“中信信托—信鑫稳健配置管理型金融投资集合资金信托计划1期”,资产配置主要是权益投资、对冲基金等。该产品由中信信托自主运作,其管理团队是信托公司自己的团队。“通过组建二级市场投资团队,信托公司可自主开展二级市场投资业务。”王道远说。

收益形式变化

付巍伟说,为满足不同风险偏好的投资者的需求,今后在资本市场上,信托公司开发的产品将更加强调浮动收益的特性,真正实现风险和收益相匹配。

据悉,近一段时间,一些信托公司推出了投资于定向增发的信托产品,该类产品是纯浮动收益,而非固定收益。上述信托人士说,参与股权投资的信托产品,更多是非固定收益类产品,一般会体现为预期收益区间。

百瑞信托博士后科研工作站研究员董瀛飞认为,在目前的监管形势下,信托公司针对资本市场开发的产品种类还比较少,与传统信托产品的区别更多体现在收益的表现形式上而非产品实质,投资者可依据自身收益偏好选择该类产品。

但上述信托人士说,浮动收益类信托产品比较适合对某些市场或产业具有一定认知水平,但自身难以直接筛选和投资的投资者,以获取超额收益机会。目标客户群与固定收益类信托产品有所不同,需要具备相对较高的风险承受能力。

付巍伟也认为,相对于债权型的固定收益类信托产品,投资者在选择信托公司针对资本市场发行的信托产品时,需要关注的风险因素增多。“比如,市场波动风险、利率风险、产品管理人的道德风险和操作风险等,而不只是关注信用风险。”

付巍伟同时强调,投资顾问的能力很关键。若是投资顾问能力较低,即使在牛市出现时仍不能盈利,在熊市则可能亏损更严重。

青睐量化对冲

在资本市场开拓上,信托公司可谓一波三折,2015年股市波动,证券投资类信托受到较大影响。“政策和市场变化使证券投资类信托产品结构和形态发生较大变化,以配资为主要目的的传统结构化融资信托规模大幅降低。”王俊说,目前,市场对量化对冲的证券投资类信托接受程度较高。

在经历了市场的波动后,投资者也逐渐意识到了稳健收益的量化对冲产品在资产配置中的重要作用。“未来,信托公司将继续发挥资源整合优势,通过筛选优秀对冲基金,加大对冲类信托产品的发行规模,量化对冲业务将成为信托在证券投资领域权重较高的配置方向。”王俊说。

虽然量化对冲类信托产品抗跌性较高,但并不代表无风险,如:股票组合选择不当以及操作风险等。此外,投资者也需关注政策变化的影响。

“量化对冲类信托产品投资收益相对稳定。”王俊说,投资者在选择此类产品时需对量化投研团队实力进行评估,并弄清产品采用何种量化对冲策略,该策略是否具有风险敞口,产品存续过程中是否进行策略变动等情况。注意考察产品较长时间内的投资业绩,时间越长越能反映投资策略的稳定性及产品长期盈利能力,而最大回撤越高说明产品风险越大。(经济日报记者 常艳军)

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