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金种子酒600199增长超预期未来销量提

2019-10-13 06:42:53来源:励志吧0次阅读

  金种子酒(600199)增长超预期未来销量提升考验存货

  经营数据:

  公司2010年上半年实现营业收入6.45亿元,同比增长37.36%;实现营业利润1.07亿元,同比增长158.52%;归属于母公司所有者的净利润8582万元,同比增长177.04%;每股收益0.1646元,同比增长177.10%。

  分析结论:

  酒类收入快速增长带动毛利率提升

  公司上半年实现白酒收入4.16亿元,同比增长56.87%,快于整体收入的增速,主要得益于公司所处安徽市场规模的快速扩张;而高毛利率酒类销售占比的提升,带动公司毛利率水平提高5.23个百分点;同时,去年下半年的提价以及柔和种子酒返点的取消,白酒毛利率提升2.3个百分点

  存货稳定,预收账款环比下降

  公司存货虽同比、环比均有所下降,但基本保持稳定;而预收账款连续两个季度出现环比下降,主要是公司受制于灌装能力,预收账款在去年下半年大幅攀升,随着新灌装产能投入,未来销量增长将主要考验存货。

  增发项目大大加强公司白酒经营能力

  公司计划增发募资5.5亿元,主要用于:将年产7000 吨基酒产能通过技改改建为年产6800 吨优质基酒产能;提高原1.13 万吨酒池和室外罐群的储存能力,通过技改使基酒储存能力达到2.23 万吨,提高优质酒率;建设营销和物流络;建设技术研发及品控中心。这些项目的完成将大大提升公司白酒经营能力。

  维持"推荐"评级,合理价格16元

  预计公司未来三年的复合增长率在60%以上,年EPS分别为0.29元、0.42元和0.61元,对应目前股价PE分别为46.1倍、31.5倍和22倍,10年估值目前偏高,但如果切换到11年来看,仍有上升空间,维持"推荐"评级,合理价格16元。

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